曾担心失控现怕跌太低 美联储视通胀预期为评估核心

金融界关注

金融界美股讯 四十年来,高通胀的幽灵一直纠缠着美联储。而现在它却面临着通胀不达标的问题,而且同样棘手。

“我们需要确保通胀不会持续跌向零,因为届时央行就真的越来越没有能力来对经济衰退作出反应了,”美联储主席鲍威尔3月8日在斯坦福大学回答提问时表示。

美联储官员长期以来表示2%的通胀目标是“对称的”,现在他们希望让外界知道他们是认真的。决策者们非常担心,以至于正在考虑有创意、政治上有风险的战略,来提高长期通胀率。

曾担心失控现怕跌太低 美联储视通胀预期为评估核心

然而,值得注意的是,这些战略严重地依赖通胀预期的概念以及经济学家授予其作为未来物价决定因素的能力。美联储的领导层是真的信奉这一点,但经济学家们并不完全理解该现象是如何运作的。而在真正做出实际定价决策的人中,有时会认为此种观点非常愚蠢。

“过去15年,通胀都没有波动太大,但这是否真的是由于通胀预期牢牢受控,是一个很大的问题,”波士顿联储银行经济学家和资深政策顾问Jeffrey Fuhrer上月在接受采访时表示。

“最重要的驱动因素”

简而言之,许多经济学家相信,通胀表现严重地受到普通民众对通胀预期的影响。2月26日,在国会作证时,鲍威尔称通胀预期是“实际通胀率最为重要的驱动因素”。

理论上来说,它通过两个渠道起作用:消费和定价。如果数百万人预计今年通胀率将会显著走高,侵蚀购买力,那么消费者和企业就会将支出和投资决策提前。与此同时,工人会要求涨薪,企业也会提价。需求越高,加上薪资和物价越高,就越有助于激发预期中的通胀。

这一概念解释了央行官员们为什么从上世纪70、80年代开始采取重大努力,树立控制通胀的威信。一旦公众相信央行的承诺,通胀预期就不会对能源价格飙升、失业率剧烈下滑等经济冲击作出过大的反应,进而将实际通胀率锚定在较低水平。

美国的通胀率似乎符合这一理论。1993年以来,美联储最为青睐的核心物价衡量指标均值仅为1.8%。

曾担心失控现怕跌太低 美联储视通胀预期为评估核心

“当然,在通胀持续下跌之后,在上世纪80年代初之后,预期下降,自那以后也维持在低位,”德克萨斯大学驻Austin经济学教授Olivier Coibion表示。

美联储可以说是太成功了。美联储副主席Richard Clarida近期表示,他认为通胀预期处于他认为符合2%物价稳定目标区间的下端。自从他发表此番观点之后,通胀预期衡量指标就开始下降。

这迫使美联储考虑出台“弥补”策略,在通胀率于一段时期内不到目标之后,将其推高至目标之上,目的是重新略微提高通胀预期。但是并非所有人都信奉通胀预期的概念。经济学家们就难以确切地展示微观层面这一概念是如何运作的。

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