基金持仓风格逐渐切换 市场调整布局机会来临

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从仓位估测模型及风格归因模型结果来看,上周基金收益受基础市场影响多数收负,基金仓位较前周小幅下降,但相对大盘比较,部分基金择机主动调整仓位布局,对后市乐观积极,重仓比例的基金数量占比较高;当前基金整体持仓小盘成长比例最高,但价值比例逐渐升高;模型数据显示本周模拟组合周策略比例略调整,调低成长、调高价值比例,模拟组合上周业绩优于均衡配置业绩基准组合,成立以来超额收益-2.11%,最大回撤优于业绩基准6.79%;市场整体延续向上趋势,但高位波动风险亦较大,投资者需加强风险控制,关注回调布局机会;受宏观数据超预期,市场逻辑主线有望从估值修复切换至业绩驱动,建议投资者可关注持仓业绩稳健的龙头及白马优质公司的股票型基金,或可关注前期滞涨板块的主题基金。

估测模型基于历史数据,存在模型误差及设定偏差风险。本报告所载的任何建议仅反映发布当日的判断。

一、基金持仓:基金仓位小幅变动,部分基金择机调整布局

上周(2019.4.8-2019.4.12,下同)纳入监测范围的样本基金共2086只,平均周收益-2.25%;估测模型显示基金持仓股票平均仓位74.03%,较前周(2019.4.1-2019.4.4,下同)变动-0.56%,其中:普通股票型基金平均仓位较前周变动-0.34%,偏股混合型基金平均仓位较前周变动-0.51%,灵活配置型基金平均仓位较前周变动-0.58%,平衡混合型基金平均仓位较前周变动-0.63%;周度仓位小幅调整,相对大盘比较,部分基金择机主动调整仓位布局,对后市乐观积极,重仓比例的基金数量占比较高。

图1模型估测基金仓位平均变动图

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图 2股票型基金测算平均仓位较前周下降0.34%3偏股混合型基金测算平均仓位较前周下降0.51%

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图 4灵活配置型基金测算平均仓位较前周下降0.58%5平衡混合型基金测算平均仓位较0.63%

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二、风格归因:价值风格持仓比例调高

监测样本持仓风格比例数据显示,自2018年下半年以来,公募基金持仓逐渐提高大盘价值比例,当前持仓整体依旧偏向大盘风格,但小盘成长比例最高。截至上周测算数据显示:持仓大盘价值风格比例较前周变动-1.18%,持仓大盘成长风格比例较前周变动-0.56%,持仓小盘价值风格比例较前周变动6.08%,持仓小盘成长风格比例较前周变动-4.34%。当前基金持仓价值风格比例调高。

图6基于风格指数归因的基金仓位风格因子持仓占比变动图

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三、策略跟踪:周收益优于均衡配置业绩基准组合,本周调高价值比例

基于基金持仓风格比例构建模拟组合,以等权均衡配置四只风格指数作为业绩基准,策略回测显示:上周业绩优于均衡配置业绩基准组合,成立以来业绩表现劣于基准组合,超额收益-2.11%,夏普比率-0.003,本周持仓调低成长、调高价值比例。

图 7基于基金暴露于风格指数因子配置比例构建的模拟组合表现

基金持仓风格逐渐切换 市场调整布局机会来临

四、主要市场指数:指数全面回调,风格切换暂偏大盘蓝筹

1、指数收益:指数回调,大盘蓝筹表现相对抗震

上周(2019.4.8-2019.4.12,下同)市场冲高回落,主要市场指数均出现不同程度下跌:年初以来,深证成指阶段涨幅亮眼,具体行业层面表现较好的是非银金融、农林牧渔、计算机;市场风格持续偏向中小盘成长,但上周大盘蓝筹调整幅度相对较小,近两周风格转化初露端倪。宏观经济数据超预期,“宽信用”效用显现,市场有望迎来业绩驱动行情。

2、市场波动:市场高位,波动风险加大

市场整体波动较前周(2019.4.1-2019.4.4,下同)下降,仍处较高位水平,风险加大,中证500、中小板指、创业板指波动水平仍最高,中证100与上证180、深证成指与创业板指、深证成指与中小板指相关性最高。

图 8主要市场指数历史波动率统计(滚动52周年化)

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3、估值水平:估值已高的板块风险较大,切换逻辑关注回调布局机会

上证综指PE(TTM)14.08倍,位于历史25.10%分位数;沪深300PE(TTM)13.05倍,位于历史40.53%分位数;当前估值所处分位数最低的前三指数分别是中证500、中小板指、上证综指;当前估值所处分位数最高的前三指数分别是中证100、深证成指、创业板指;市场近期波动加大,估值已高的板块风险较大,投资者需做好风险控制,但短期震荡不改中长期向上趋势,关注回调加仓布局机会。

二、市场交易:北上资金129.01亿持续流出,择机调整仓位

市场资金流向方面,主力净流入资金-2376.05亿元,较前周流入减少1809.8亿元,流出趋势放缓;上周各板块悉数呈现资金流出态势,综合、纺织服装、休闲服务主力资金流出相对较少;源于A股前期估值修复过快后的局部调整,周度北向资金大额净流出129.01亿元,但从具体动向看,资金流出前期涨幅过高的白马股,加仓滞涨个股调整仓位。

图 9沪深两市资金流向统计(万元)

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图 10申万一级行业资金周度流向统计(万元)

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以上图片数据来源:WIND、中证金牛研究中心统计截至日期:2019年4月12日

本文源自金牛基金网

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