巴菲特近23年收益率 为什么不到之前一半

金融界关注

2019年2月23日,“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司,发表的一年一度《致股东信》,信中披露:“1965-2018年,伯克希尔的复合年增长率为18.7%,明显超过标普500指数的9.7%。”

如果我们将该公司1965年至2018年划分成两个阶段,即【一】1965年至1995年31年,【二】1996年至2018年23年,进行分析的话,会发现巴菲特近23年的年均收益率,不到之前的一半。

这究竟是什么原因造成的呢?除了公司规模越来越大,还有没有其它什么原因呢?下面我们试探着进行一番分析。

巴菲特近23年收益率 为什么不到之前一半

我是1996年1月接触到巴菲特思想的,见文章《中国第一篇介绍巴菲特文章——传奇始末》,当时文章介绍巴菲特他白手起家,1995年再次成为美国首富,已经拥有超过130亿美元资产。

1965年至1995年31年间,巴菲特控股的伯克希尔公司每股账面价值从19元增长到14426元。31年间伯克希尔公司每股账面价值年均复合增长率高达23.6%。成为前无古人后无来者的投资记录。

巴菲特近23年收益率 为什么不到之前一半

作为统计的节点,如果处于股价大涨后的顶点或大跌之后的低谷,统计结果的参考价值都会大打折扣。文献记载1996年伯克希尔股价在3万元附近波动,处于一个非常正常的状态下。

巴菲特近23年收益率 为什么不到之前一半

1996年伯克希尔股价3万元,昨天2019年4月15日收盘价31.45万元,计算可知1996年至2019年23年来伯克希尔股价年均复合涨幅为10.76%。与之前1965年至1995年31年的每股账面价值年平均复合增长率23.6%相比,相差一半还多。

如果换一种算法,还沿用股票账面价值计算:1996年年初伯克希尔每股账面价值14426元,2019年年初每股账面价值为212,597元。近23年来年均复合增长率为12.4%。虽比10.76%高了不少,但与23.4%相比大致只有一半多一点。

前后两个阶段为什么相差这样多呢?显然,对巴菲特来说公司规模越来越大是最重要的原因,同时还有一些因素也不容忽视。比如在低利率环境下寻找高收益的投资项目变得越来越困难,电脑及网络等新技术的发展,对传统产业造成的冲击越来越大等等。

巴菲特近23年收益率 为什么不到之前一半

如果从2000年12月29日,伯克希尔收盘价7.1万元,昨天收盘价31.45万元计算,伯克希尔股价近18年的年均复合涨幅仅为8.5%。更加凸显了后一阶段收益增幅放缓的趋势。

这篇文章的价值在于提示人们对于长期的投资收益率,不要有过高的不切实际的期望值。高收益率短期内是可遇不可求的,长期看更是这样。接受指数基金的平均收益率,研究并投资指数基金对于超过99%的股市参与者来说,应该是最明智的选择。

我们在回顾一下上面的重要数据:

(1)1965年至1995年31年间,伯克希尔公司每股账面价值年均复合增长率高达23.6%

(2)1996年至2019年23年间,伯克希尔公司每股账面价值年均复合增长率为12.4%

(3)1996年至2019年23年间,伯克希尔股价年均复合涨幅为10.76%

(4)2000年底至今近18年间,伯克希尔股价年均复合涨幅为8.5%

本文源自杨宝忠投资论坛

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