市值8个月内蒸发800多亿,对上市企业的亏损能否实施财政补贴?

财经深思关注

文/知名财经评论人、独立经济学者 莫开伟

作为国内液晶面板的拓荒者、面板行业龙头,京东方科技集团股份有限公司(以下简称“京东方A”,000725.SZ)的业绩随着五、六月份面板价格下跌,京东方A今年的半年报业绩也不尽如人意,营业收入和净利润都出现不同程度的下滑。不仅如此,其市值在8个月的时间内蒸发了800多亿元(9月10日《投资者报》)。

市值8个月内蒸发800多亿,对上市企业的亏损能否实施财政补贴?

看到这则消息,多少让人感到失望,作为全球液晶板面生产主要企业,竟然连年出现亏损,不仅其经营前景令人担忧,也让人对其经营管理能力产生疑惑。据资料显示,2018上半年,京东方A显示屏出货近4亿片,同比增长超35%,连续位居全球第一。

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其中,五大主流显示屏市占率均位列全球第一:智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率继续保持全球第一,显示器显示屏、电视显示屏升至全球第一。智造服务TV、MNT整机出货量同比增长20%,其中,TV整机市占率升至全球第三,MNT整机市占率保持全球第四。在这样具有强大竞争优势的条件下,经营业绩竟如此惨淡,实在令人有点费解。

市值8个月内蒸发800多亿,对上市企业的亏损能否实施财政补贴?

据统计,近年政府给予该上市公司补贴不少,在京东方A的利润构成中,政府补助一直是个相当重要的因素,几乎占去了企业三分之二的净利润。2016年,公司全年归母净利润约18.83亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,在当期非经常性损益中占比102.41%,相当于归母净利润的101.7%。

2017年,公司收到的政府补助有所下降,加之营收大幅增长,政府补助占归母净利润的比例骤减,仅约为12.71%。2018年上半年,京东方A归母净利润约29.75亿,其中非经常性损益约19.96亿元。而当期收到并计入当期损益的政府补助约20.52亿元,政府补助在非经常性损益中占比约102.81%,金额相当于归母净利润的68.97%。

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政府给予一点补贴可以理解,作为一个我国一个产业龙头企业,具有中国民族品牌优势,不扶持从道义上也讲不过去。但这样的扶助何日才是尽头?京东方A的亏损黑洞到底能否填满?这样的政府补贴到底能否拯救该公司?

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这一切确实是一个大问号。

因为,一边是政府的高额补贴,一边是企业的应收账款和存货的剧增。据资料,京东方A的应付账款增长也很快。数据显示,2011年到2018年上半年,公司的应付账款分别为36.3亿元、54.53亿元、56.67亿元、66.91亿元、98.5亿元、138.36亿元、162.06亿元和190.04亿元。同时,在2013~2016年间,公司的应收账款由48.56亿元加速增长至161.92亿元,累计增幅约233.44%,约是同期营收增幅103.99%的2倍。

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截至2018年6月底,公司应收账款金额达到173.56亿元,已较2017年底增长11.87%。除应收账款增长较快外,公司的存货规模也随营收逐年走高。自2013年至2018年上半年,公司存货由30.19亿逐年上升至109.34亿元,累计增幅约196.72%,而同期营收的累计增幅为177.73%。显然,应收账款和存货的剧增到底是否合理,其中是有存在管理问题以及是否存在坏账及存在有问题存货等等,也值颇耐人寻思。

市值8个月内蒸发800多亿,对上市企业的亏损能否实施财政补贴?

从上述情况看,对于京东方A这样的上市公司如此年年进行巨额财政补贴,确实应该值得认真思索和全面权衡。

在笔者看来,如果一味对该公司进行巨额财政补贴会带来很多问题:

一是继续实施财政补贴,有可能让该公司对财政形成严重的“依赖症”,不利于企业革新挖潜,更不利于企业加强财务管理和提高资金使用效益,长此以往,企业的生机和活力同样难以激发。

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二是巨额财政补贴都是纳税人的钱,如果贴补难以达到激活该公司之目的,无异在浪费纳税人的钱财,对于这样的上市企业补助又有何益?而且政府财政有能力一直这样对他的亏损补贴下去吗?

三是从该公司经营趋势看,今年又有可能是铁定无疑的亏损,对于这样的上市公司,正确的出路还是应该让其向市场争取活路,将其真正推向市场;如果连年亏损,不仅加大政府财政负担,也无法对投资者以分红回报,对于这样的上市公司继续留在A股市场又有何意义,只会加剧投资者对A股上市公司丧失信心。

市值8个月内蒸发800多亿,对上市企业的亏损能否实施财政补贴?

由此,综合上述因素,笔者认为不宜对京东方A继续实施财政补贴,给其断奶,让其不再找市长而去找市场,在市场竞争中练就求生的本领,这样中国资本市场的上市企业才能真正成为中华民族可以寄托希望的企业。

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