海通证券6月金融数据点评:社融增速续升 货币依然宽松

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姜超 宏观债券研究:姜超 李金柳

海通证券6月金融数据点评:社融增速续升 货币依然宽松

摘要

7月12日, 央行 公布6月金融统计数据:6月新增社融2.26万亿元,同比多增7705亿元;M1回升至4.4%、M2增速持平在8.5%;6月 人民币 贷款增加1.66万亿元,同比少增1800亿元。我们的观点是:社融增速续升,货币依然宽松。

社融同比多增。6月新增社融2.26万亿元,同比多增7705亿元,其中,对实体发放贷款1.67万亿元,基本持平去年同期;表外非标融资减少2100多亿元,同比少减近4800亿元,其中委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别同比少减少815、1638、2339亿元;地方政府专项债券净融资3500多亿元,同比多增2500多亿元; 企业债券 和股票融资基本持平去年同期,分别同比少增59和105亿元。综合来看,6月社融多增的主要贡献是非标的少减和地方专项债的多增。

居民信贷多增,企业信贷少增。6月人民币贷款增加1.66万亿元,同比少增1800亿元。其中居民部门贷款增加约7600亿元,较去年同期多增540多亿元,居民短贷和中长贷分别同比多增297和224亿元;企业部门贷款增加9100多亿元,同比少增700多亿,其中企业短贷增加4400多亿元,同比多增约1800亿元;票据融资增加约960亿元,同比少增近2000亿元;而企业中长贷增加近3800亿元,同比连续第三个月少增,但幅度收窄至250亿,中长贷需求仍偏弱。

M1续升、M2持平。6月财政存款减少5020亿元,同比少减1800多亿。6月M2同比持平于8.5%,M1同比继续回升至4.4%,M0同比持平于4.3%。记者会上央行官员表示,M2持续稳定原因有三:一是 银行贷款 较快增长,二是银行 债券投资 增速较快,三是商业银行表外资金降幅趋缓,银行派生资金能力有所增强。

社融增速续升,货币依然宽松。6月社融存量增速从5月的10.6%继续回升至10.9%,我们测算若不含专项债社融存量增速从9.6%回升至9.8%,政府和社会总融资存量增速从10.9%回升至11.1%。

记者会上,货政司孙司长表示,下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,在统筹好内外均衡的前提下,坚持以我为主的原则,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。

随着包商事件平息、季末冲击过去,央行暂停逆 回购 ,回收过量流动性,引导资金利率回到利率走廊下限附近,但流动性依然较为充裕。考虑到经济仍面临一些不确定性,而年内通胀压力有限,我们预计,货币政策仍将维持偏松格局。

7月12日,央行公布6月金融统计数据:6月新增社融2.26万亿元,同比多增7705亿元;M1回升至4.4%、M2增速持平在8.5%;6月人民币贷款增加1.66万亿元,同比少增1800亿元。我们的观点是:社融增速续升,货币依然宽松。

1.社融同比多增

6月新增社融2.26万亿元,同比多增7705亿元,其中,对实体发放贷款1.67万亿元,基本持平去年同期;表外非标融资减少2100多亿元,同比少减近4800亿元;地方政府专项债券净融资3500多亿元,同比多增2500多亿元;企业债券和股票融资基本持平去年同期,分别同比少增59和105亿元。

海通证券6月金融数据点评:社融增速续升 货币依然宽松

综合来看,6月社融多增的主要贡献是非标的少减和地方专项债的多增。非标融资中,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别同比少减少815亿元、1638亿元、2339亿元。地方政府专项债净融资3500多亿,为年内新高、也远高于过去两年的同期水平。

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2.居民信贷多增,企业信贷少增

6月人民币贷款增加1.66万亿元,同比少增1800亿元。其中,居民部门贷款增加约7600亿元,较去年同期多增540多亿元,从结构看,居民短贷和中长贷分别增加近2700亿元和4900亿元,分别同比多增297和224亿元。

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企业部门贷款增加9100多亿元,同比少增700多亿,从结构看,企业短贷增加4400多亿元,同比多增约1800亿元;票据融资增加约960亿元,同比大幅少增近2000亿元;而企业中长贷增加近3800亿元,同比连续第三个月少增,但幅度收窄至250亿,中长贷需求仍偏弱。

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3. M1续升、M2持平

6月财政存款减少5020亿元,同比少减少1800多亿。6月居民部门存款同比多增397亿元,而企业部门存款同比多增6154亿元。6月M2同比持平于8.5%,M1同比继续回升至4.4%,M0同比持平于4.3%。记者会上央行官员表示,M2持续稳定原因有三:一是银行贷款较快增长,二是银行债券投资增速较快,三是商业银行表外资金降幅趋缓,银行派生资金能力有所增强。

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4.社融增速续升,货币依然宽松

6月社融存量增速从5月的10.6%继续回升至10.9%,我们测算若不含专项债社融存量增速从9.6%回升至9.8%,政府和社会总融资存量增速从10.9%回升至11.1%。企业各类总融资增速从6.5%升至6.7%。

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记者会上,人民银行货政司司长孙国峰表示,中国的利率水平主要看两个重要利率,一是整体市场利率水平,从去年开始一直在下行,二是贷款实际利率,2019年5月企业贷款平均利率5.34%,同比下降17个基点,所以中国利率水平其实一直在降低。下一阶段,人民银行将实施稳健的货币政策,综合考虑银行体系流动性状况、市场预期等因素,灵活把握公开市场操作的力度和节奏,密切监测国内外经济金融形势的变化,在统筹好内外均衡的前提下,坚持以我为主的原则,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。

随着包商事件平息、季末冲击过去,央行暂停逆回购,回收6月投放的过量流动性,引导资金利率回到利率走廊下限附近,但当前DR007均值仍在2.45%左右,整体流动性依然较为充裕。考虑到经济仍面临一些不确定性,而年内通胀压力有限,我们预计,货币政策仍将维持偏松格局。

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热门评论
秋月春风
秋月春风

小试牛刀

引力网友
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“M1续升、M2持平”谁能解释一下

引力网友
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下周先抑后扬

西瓜屋
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这几年哪天不寒?

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