上市一年股价大跌54% 1.9倍PE、1.17倍PB的51信用卡能抄底吗?

金融界关注

整整一年过去了,51 信用卡 股价从发行价8.5港元跌至现在的3.93港元,跌幅53.76%,扣非市盈率仅有1.9倍,市净率仅有1.17倍。究竟是什么让这家 互联网金融 的独角兽股价惨遭腰斩?此时是不是一个抄底的好时机呢?

遥想去年年初,独角兽在国内资本、监管和投资者中火了。51信用卡很荣幸位列杭州独角兽名单的第一位,成为杭州市互金科技金融企业的代表。

到了去年的7月13日,51信用卡的两名创始员工敲响了港交所上市的大锣,自此51信用卡以8.5港元的发行价,超过100亿港元的市值登陆 资本市场 。在当日的媒体见面会上,创始人孙海涛被问到是否考虑过破发的问题时,他表示“如果破发,会挺难混的”。

然而对于上市初期投资51信用卡的机构和投资者而言,过去一年的上市生涯是非常难熬的一年,在互金行业平台暴雷频频的背景下,市场上那股极端的悲观情绪持续笼罩在以51信用卡为首的互金行业头上。

四天破发、一年腰斩近54%的51信用卡

在阵阵惊雷声中,51信用卡破发、股价腰斩并不算太意外,它在认购阶段就有所征兆。

在51信用卡上市前一天,官方将IPO发售定价为8.5港元/股,这是指导价区间8.5元至11.5元的下限。而它的招股公开发售,仅获得87.63%的认购,相较于市场一般对 新经济 企业上百倍认购的预估,这样的表现实在是惨淡。

结果到了第四个交易日,51信用卡就以8.43港元收盘,宣告破发,之后便开启了漫漫阴跌的进程,如今的股价确实让他挺难混的。

相较于孙海涛“挺难混”的预言,小米创始人 雷军 对小米上市破发表现得较为淡定,当时他指出,短期股价不是最重要的,长期价格是最重要的。这次IPO从低点开始,未必不是好事。最重要的是调整心态,把公司做好。但是一年来小米与51信用卡的股价表现也十分类似--均遭遇了腰斩。

扭亏为盈的挣扎

51信用卡股价腰斩,去杠杆、 P2P 爆雷的背景要为之背锅,但雷军口中提到的“把公司做好”,51信用卡也正在做到这一点。

在如此风雨飘摇的背景下,51信用卡营收从2017年的22.69亿元增至2018年的28.12亿元,同比增长24%;净利润为21.69亿元,相比2017年净亏损13.79亿元,实现了扭亏为盈。

51信用卡是以信用卡管理为切入点,逐步形成了个人信用管理服务、信用卡科技服务、线上信贷撮合服务三大业务板块。从用户规模数上看,51信用卡管家注册用户数由2017年末的6200万增至2018年末的7590万,同比增长22.4%。与之相对应的,其销售及分销成本为6.18亿元,仅比2017年的6.14亿元增长了400万元,表现出较强的获客成本优势,累计管卡数量由2017年的1.06亿增至2018年末的1.23亿,同比增长15.7%,市场占有率接近20%。

从各项主营业务情况看,它的信贷撮合服务业务贡献收入20.56亿元,同比增长26.3%,在逆势背景下继续保持稳健增长;而从拆分 贷款产品 看,2018年末针对信用卡人群的贷款规模达204.57亿元,占比81.8%,相比2017年的64.5%有明显提升。同时,2018年末借款人中信用卡人群占比53%,相比2017年的31%也有明显上升。

而它的信用卡科技服务业务增长最为迅猛,期内贡献收入2.56亿元,同比大幅增长82.1%,2015-2018年,它的信用卡科技服务费年均复合增长率超过78%。

与此同时,2018年末转介信用卡数量达到270万张,同比增加28.6%。而信用卡科技服务的合作银行数量达24家,同比增长26.3%。伴随业务规模的持续扩大,信用卡科技服务望成为重要的增长引擎。

信贷介绍服务业务贡献2.03亿元,同比增长7.3%。公司表示主要受用户需求的持续增长所拉动。

23只海外互金 中概股 的寒冬:仅3股上涨

虽然51信用卡在逆势环境下,交出了喜人的业绩,但是资本市场为什么不买账呢?

如果将美股、 港股市场 上的互金 概念股 进行梳理后不难发现,它们的股价表现基本上是绿肥红瘦。截至今日收盘,仅有宜人贷、乐信和积木集团得益于互金业务,实现了股价上涨,其中积木集团去年和去年一季报里处于亏损的状态。

如此的一地鸡毛,让不少互金参与者打起了退堂鼓。以股价跌幅达93.33%的信而富为例,今年5月受逾期兑付问题及纽交所退市警告影响,信而富未来发展将以机构资金为放款主体的助贷业务为主,只能被迫离场。

上市一年股价大跌54% 1.9倍PE、1.17倍PB的51信用卡能抄底吗?

上市的信而富被迫离开,就更不用提中小互金公司的处境了。对于仍在互金行业的玩家来说,我们就从乐信、宜人贷两家公司入手,来看看它们是如何在爆雷潮中存活下来的。

宜人贷是最早登陆美股市场的互金机构,也是在资本市场上第一个吃到螃蟹的公司,根据最近公布的一季报来看,一季度宜人贷总净营收为19.8亿元 人民币 ,去年同期为37.65亿元,同比下滑47%;净利润为3.69亿元人民币,去年同期为5.36亿元人民币,同比下滑31%。

在运营数据方面,一季度,公司财富业务板块活跃投资者数为76.85万人,同比下降17%;信贷业务板块上,公司发放贷款总额为109亿元,同比下降45%。公司一季度借款人数为14.97万人,较去年同期的28.72万人下滑48%。由此不难看出宜人贷在借款跟出借两个业务的表现不尽人意。

而它在互联网金融的困境正在倒逼其开启自我转型,从当前进展来看,宜人贷完成了业务和组织架构重组,品牌升级为宜人金科,此外,它将收购清华控股旗下的道口贷,向市场表明将继续深度发展网贷行业。

在此之前,宜人金科还收购了一家香港 券商 Varengold Capital Securities,意在丰富海外证券产品的销售和服务能力,参与跨境金融创新。

在宜人贷转型的案例中,拓展互金产品、加强金融创新两个方向值得互金行业借鉴。

而在乐信的案例中,它是充分发挥了金融科技的效应。从今年一季报来看,乐信实现营收20亿元,同比增长22%,营收自上市以来连续六个季度呈现双位数增长;经营毛利9.07亿元,同比增长101%;其中金融科技收入是乐信增长最快的部分。今年一季度该项收入达到9.11亿元,基本上是去年全年的一半,同比增长高达342%。

在运营数据上,乐信用户达到4220万,同比增长59.6%;一季度促成借款金额201亿元,同比增长35.6%;在贷余额350亿元,同比增长64.7%。

对于这样的喜人战绩,乐信CEO肖文杰表示,金融科技收入成为乐信第一大收入来源,这得益于乐信拥有业界领先的金融科技能力,最早实现了AI在各个业务链条上的全面商用。以它的智能风控引擎“鹰眼”为例,其订单自动化审核率达到98%,海量小 微金融 资产处理技术平台“虫洞”的融资匹配成功率达到93%。

当然,51信用卡也在进行着像乐信在金融科技方面的尝试。据51信用卡CFO赵轲介绍,公司推出了“费马”和“光锥”两项工具。前者是利用 大数据 技术完成用户的转化,后者是用于提升风控效率。

去年,提现困难、清盘推出、停业跑路等字眼成为了互金行业的标签。在当前强监管环境的背景下,行业加速洗牌的格局仍未改变,但这有利于加强行业集中度。对于51信用卡来说,转型改革才是避免被资本错杀最好的防护措施。

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“一季度促成借款金额201亿元,同比增长35.6%”谁能解释一下

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